中國大陸及香港市場概覽

在成交量縮減的背景下，A股出現資金從科技股流向高股息（煤炭、農業、券商）及資源板塊的輪動，此現象屬於戰術性輪動而非趨勢反轉。
港股開盤走低後維持橫盤整理，若要打破箱體格局，需依賴美聯儲降息落地或南向資金延續淨流入。

美國與全球市場

美國財政部將10至30年期國債的回購規模提升至每次至少40億美元，本季度預計額外移除約140億美元的長端供給。然而，高盛指出這種微觀層面的優化並未能解決推升長端收益率的核心問題——即宏觀風險溢價上升以及市場對久期資產的偏好不足。英國與日本的歷史經驗表明，調整供給結構無法改變宏觀因素的主導地位，強行壓制收益率反而可能加劇收益率曲線與美元的波動。  隨著財政赤字擴大及傳統政策工具失效，美國正面臨進入「金融壓制」體系的風險。

在政治壓力下，政府可能採取監管、強制措施或資本管制來壓低收益率，以維持財政可持續性。若此情況發生，將標誌著全球金融體系的重大轉折，而股票與黃金將成為主要的受益資產。  儘管美元仍保持主導地位，但全球外匯儲備多元化的趨勢並未終止。近期美元儲備占比的小幅回升主要源於估值效應，而非結構性逆轉。美國債務規模攀升與制裁工具的擴展顯著削弱了長期美債的便利溢價。儲備管理者並非離開美元體系，而是在體系內轉向追求更高回報的資產，例如美股與企業債。總體而言，去美元化進程仍在進展中，儘管其路徑曲折且漫長。